事件：【欧盟四国承诺到2050年将海上风电装机增加10倍】当地时间5月18日，丹麦、德国、比利时与荷兰的政府首脑在“北海海上风电峰会”上共同签署一份联合声明文件，旨在将北海打造成欧洲的“绿电中心”。上述四个欧盟国家承诺，到2050年将四国的海上风电装机增加10倍，从目前的16GW提高至150GW；在2030年，海上风电装机总量将达到65GW。
全文主要包含以下内容：
1.海上风电与陆上风电的区别。
2.欧洲海风垄断者西门子及市场空间。
3.振江股份为西门子的核心供应商。
4.振江股份海上风电业务测算。
1.海上风电与陆上风电的区别。
受自然因素影响，海上风电和陆上风电各有优势。对于海上风电来说，海面风速高、风向稳、有全年更长的发电时长。建设海上风电不占用土地，但海洋地质、气象环境比陆地复杂，同时机组也会面临海水腐蚀、海雾侵蚀等问题。海上风电的设计，建造，运营难度均要高于陆上风电，建设成本也更高。两者之间也因此存在着很大业务差别，这导致了厂商之间在海上风电和陆上风电市场份额上的差异。从目前的累计装机量来看，陆风王者维斯塔斯，海风王者西门子歌美飒。
2.欧洲海风垄断者西门子及市场空间。
西门子歌美飒是欧洲海风的垄断者，也是此次欧盟四国海风承诺的最大受益者。
由于风机运输的不便性，本地厂商在竞争中会有非常大的优势。欧洲是西门子歌美飒的大本营，公司总部与陆上风电业务部门在西班牙萨穆迪奥，海上风电业务部门位于德国汉堡和丹麦瓦埃勒。欧洲销售与服务据点包括：比利时布鲁塞尔；丹麦布兰讷、瓦埃勒；德国汉堡；荷兰海牙；挪威奥斯陆；英国坎伯利、泰恩河畔新堡等等。
截至2020年底，西门子歌美飒在欧洲累计装机近17GW，占据68%市场份额，MHI Vestas以23.9%的市场份额，位居第二，是前者装机容量的三分之一。前三家占据96%的份额，市场高度集中。
2021年，欧洲海上风电新增装机3.4GW。英国的新增装机2317MW，占总装机容量的88%。另外3个实现海上风电新增装机的国家为荷兰、丹麦、挪威，分别新增装机392MW、605MW、4MW。丹麦、德国、比利时与荷兰四国海上风电总新增装机仅为997MW，根据承诺2030年总装机容量从17GW达到65GW，这意味着每年要新增6.1GW，是四国2021新增装机的6倍，是2021整个欧洲海上风电新增装机的两倍。这对于西门子来说，欧洲市场营收可能会直接翻三倍。
3.振江股份为西门子的核心供应商
振江股份与西门子集团的合作广度和深度在过去的10年中不断提高，目前已经全面参与到了西门子海上风电业务产业链中，是西门子的核心供应商。
江苏振江新能源装备股份有限公司成立于 2004 年 3 月，并在 2017 年 11 月于上交所成功上市。2008年，公司开始进入风电设备零部件领域。2012年之后，公司先后通过西门子集团 2.3MW、3.6MW、4.0MW 机舱罩，3.0MW、 6.0MW 定子段和转子房等各类产品样件试制和审核、小批量生产和大批量生产等环节，西门子集团始终是公司的第一大客户。根据2019年数据，公司供应的定子段、转子房的零部件大约满足西门子风电 30%-40%的需求。
2020年，与西门子合作开展研发行业领先的10.0MW大型海上风电钢结构项目，风塔塔架已实现小批量生产，6.0MW转子房及定子段项目已实现大批量生产。2022年，非公开发非公开发行股票，拟募集资金总额不超5.72亿元，用于8MW及以上风力发电机零部件等多个项目，这个8MW项目显然也是为西门子准备的。
值得注意的是，2020年，振江股份发布公告称，拟以自有资金在丹麦设立境外全资子公司AVIManufacturingA/S(拟定名)，投资总额350万克朗，由江苏振江新能源装备股份有限公司100%控股。振江股份已经开始尝试在北欧本土设厂，将极大提高在欧洲市场的参与度和供应商地位。
4.振江股份海上风电业务测算。
4.1 受益欧洲四国承诺，营收增加；
受益于欧洲四国承诺计划，作为西门子核心供应商，海上风电业务营收有望在下一年度迎来300%的增长并长期保持这一规模水平。根据2021年年报海外营收12亿人民币推算，2022年可能到达36亿元人民币。这里的计算方式按照欧洲四国每年新增6.1GW计算，实际上将取决于该计划的执行力度。另外，如果按照市场规模从17GW增长到65GW计算，市场8年复合增长率为18%，2022年海外营收可能为14.16亿元。
4.2 人民币贬值受益，利润率增加；
今年以来，人民币兑美元从低点6.31迅速上升到6.7左右，相对贬值6%，这会迅速提升出口业务的利润率，增强其市场竞争力，因而带来极大的业绩弹性。
4.3 海上风电业务测算：
根据2021年年报，按照出口相关业务利润率由17%提升6%达到23%，和36-14亿元海外营收粗略估算，2022年出口业务毛利润可能会达到8.28-3.25亿。这里按照最小值计算为3.25亿元。
加上同样在快速增长的光伏支架和其他相关业务，22年净利润有望达到4亿，给予20倍PE估值，合理市值在80亿左右，相较于目前32亿市场仍存在较大的上涨空间。
最后，关于振江股份更宏观的逻辑在于，随着俄乌冲突带来欧洲能源和金属的价格上涨，国内生产的以金属为主要原料的风电结构件和光伏支架会更受欧洲市场青睐，即便不依赖欧洲四国的海风承诺，振江股份也会有非常好的业绩预期。