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股市最近跌的有点厉害，周围如果有买基金的朋友平时多关照关照，尤其是21年开始买基金的朋友。之前写了文章看空白酒，写完之后白酒疯狂下跌，想着自己这键盘开了光吗，有点神啊。回头看，自家新能源房子也塌了，哦，那没事了。
引上一篇文章的话，不过这次引全了，“物有本末,事有终始。知所先后,则近乎道矣”。任何事件的发生都是有原因的，原因搞清楚了，那么对之后的发展就可以多一些把握和理解，而不是稀里糊涂。在市场里面，如果不知道为什么赚钱，为什么亏钱，那就是在靠运气，运气不偏向任何人，只要参与的时间足够长，赚的钱最终都会还给市场。白酒那篇文章里写了一点关于白酒板块不能持续的原因，这些原因也许助力了股市的下跌，但目前最直接也是最大的原因在于十年期美国国债利率的上涨。
为什么美债的利率上涨，会导致中国股市的下跌？
这里就要展开来讲了，首先，在大的逻辑方面，债券利率上升会导致股市下跌，是因为债券利率高了，吸引力也就高了，自然有一部分资金从股市流出去买债券，导致股市价格下跌。聚焦一下，美债利率上升，和我们中国股市有什么关系？要抓的是周树人，和我鲁迅有什么关系？两个方面来看：1.直接的影响，中国股市有相当大一部分外资在里面，流动性比较强，美债利率上升，自然会回流美国。2.间接的影响，长期美债利率被视为全球的无风险利率，也就是说是全球最稳的收益率，它直接决定了其他各种资产的价格，是所谓的“定价锚”，定价资产自然也包括了中国的股市。这种定价方式决定了市场认为某只股票合理的价格，所以带来了涨跌。
美债利率上涨，受影响最大的是高估值的股票，也就是业绩很好，增长率很高，大量资金购买的股票，显著代表就是各种基金持有的股票，即“抱团股”，所以也就体现在基金最近跌的特别狠。
为什么呢？这里要看一下关于股票估值方法，股利贴现模型（DDM），为了方便理解，我们稍稍简化一下公式：股价P=下期分红D1/（投资者期望的收益率r-分红的增长率g），其中下期分红D1=本期分红D*（1+分红增长率g）。
当无风险利率上行的时候，投资者期望的收益率r就会上升，受影响最大的就是分红增长率g很高的股票，这会使得股价的估值大幅下挫，也就是抱团股的股价会大幅下跌。
对于平时增长率不高而估值也不高的股票，受到的影响不大，所以股价不会出现大幅下跌；而对于某些行业来说，比如银行，大宗商品，反而是受益的。因为无风险利率上行，钱可以生更多的钱，所以大宗商品会涨价，体现在这些公司报表上就是利润增加，带来g的增加，至于股价涨不涨要对比g和r增加的幅度。对于市场上的公司来说，无风险利率上行，想要借钱就得用更高的利率，融资成本会增高，限制公司的规模发展。这对于放钱的银行来说，放出去的钱利率增加，挣得钱多了，自然是利好。
未来股市怎么走，那肯定还是要看美债利率之后怎么走，以及国内的政策跟不跟，大多数的预测是全年震荡上行，放低今年的收益预期，至于抱团股回到之前的高点，那可能要等挺长一段时间。如果觉得承受不了这么大的波动，下周美国1.9万亿援助计划通过带来的刺激，可能是个比较好的离场时机。
写完这些，再看巴菲特多次推荐的定投指数基金，我想对所有人来说，这都非常值得考虑。
PS：再往深了扒一扒，美债利率为什么会增加？这可能就和经济周期有关系，有兴趣可以查查资料。现在中国的经济周期走在了美国前面一点，我老感觉在这种差异之间，应该存在着某种套利的机会或者一些启发，欢迎继续关注网站更新和交流探讨。